每日金融市场分析

高盛预计，现货白银价格将在2025年突破45美元/盎司，这一目标看来已不难实现。

中期来看，该行认为，供需缺口扩大和技术形态突破可能推动价格朝70-80美元迈进。

还有不少专家测算得出，白银长期合理估值可能达到100美元/盎司以上，甚至挑战1980年经通胀调整后的真实峰值：180美元。

近期录得比黄金还耀眼的涨势，白银正以更陡峭的斜率攻向2011年峰值：50美元。不过市场能否达到想象上限，还需从更深层的供需因素来看。

 

与黄金类似的利好逻辑

美联储政策转变和去美元化的国际潮流是黄金、白银在货币层面的一致利好因素。

随着美联储今年首次降息，无风险利率的下行趋势对于不生息的金银非常有利。

历史数据统计显示，银价在之前的美联储宽松周期中表现出色，首次降息后的半年内的平均涨幅高达15-20%。

而美元储备地位削弱，让更多流动资金涌向金、银等替代投资；同时美元汇率疲软本身也从定价因素上直接利好两大贵金属。

其中美元和银价间的这种反比关系在2025年尤为强烈，在多个交易周期内的系数低于负的0.80 —— 数字“-1”即代表两者运行方向完全相反。

白银、美指走势对比 来源：MacroMicro

 

供需缺口不断拉大

除了货币因素之外，白银在工业应用中的供需基本面也大幅趋紧。

白银工业应用今年来的激增应归功于科技、能源领域的重大突破，电动汽车、太阳能电池板、风车等大件，电子和医疗设备，以及各种新奇的小玩意的出厂都离不开带有白银成分的零部件。

白银的工业应用 来源：网络

市场一直有关于白银多年结构性供应短缺的报道，这种现象在2025年加剧，预计年供需将形成约1.0至1.5亿盎司的缺口。

而白银供给的一个关键制约因素是，全球只有约27-30%的白银来自原生银矿。大多数是作为基础金属例如铜、铅、锌矿开采的副产品。

即使白银创下14年新高，但因矿石品位下降、生产成本增加以及新项目开发时间过长，采矿量仍然受到限制。

 

可能导致银价突涨的因素

白银的供应短缺不仅是工业生产所面临的问题，也是Comex等期货交易市场的问题。

交易所开始动用库存白银来满足实物兑付，这意味着交易所库存可以满足期货合约变现的实物白银正越来越少。

美国黄金交易所总裁达纳·萨缪尔森今年稍早曾指出，白银特别容易受到供应冲击的影响，因为伦敦金银市场协会的实物白银供应量减少30%-40%，而黄金仅损失了3%至4%。

如果投资者发现兑付难度加大，甚至交易所出现兑付违约，被迫造成以现金支付的局面，这种迹象会引发恐慌式买盘。

 

为什么“便宜”那么多？

虽然白银近年来供需紧俏，但银价目前仍只有相当于金价的1/90左右，主要原因是黄金更加稀有。

白银的确同时具有投资和工业需求属性，但全世界大额资金的避险投资首选始终是黄金，例如各大央行储备搬家的主要去处也是黄金，珠宝首饰需求的绝大部分，无论是价值还是数量，也都指向金饰。

白银的全球储量丰富，根据美国地质调查局的数据，迄今为止已发现白银储量为1,74万吨白银，而勘明的黄金储量只有24.4万吨黄金。比例约为1:7.1。

就产量而言，2024年开采出25,000吨白银，黄金的开采量仅有3,300 吨，比例约为1:7.5。

 

白银是眼下更好的投资吗？

作为均衡投资组合的一部分，金、银各有自身优点。

众所周知，因为在经济繁荣和扩张时期会有更强的工业需求，白银的表现会优于黄金；

而在经济形势不确定期间，白银价值受到制造需求下降的影响。

正是白银的贵金属和工业金属的双重性，给银价带来了更大的波动性。

据统计，实际上在历史上黄金牛市期间，白银的百分比涨幅总是大于黄金；当然银价在回落是的剧烈程度，也会超过黄金。

 

现货白银(XAGUSD)行情分析

银价近期又是激涨四周，在4月来中期上升通道中走出陡峭升势，攻向通道顶边，过程中不断地刷新14年新高。

XAGUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

不过浪型来看，这轮升势可能也已来到5浪iii或5浪v的涨势终末段。如果眼下短期升势支撑下破，那么调整将极易向升势底边运行。

另外，震荡指标也有“破口”迹象：MACD快线向下转折；RSI下破超买线，均为升势遇阻的早期信号。

点位来看，本周高点42.90，2011年9月反弹高点43.38，45.00关口均为上方阻力参考；

2011年7月中旬高点40.80，40整数心理关口，7月14日、8月25日高点39.00预计都有买盘承接。

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